Pourquoi le gamma compte
Quand un market maker vend des calls, son delta devient négatif. Pour rester neutre, il achète des futures. Si le marché monte, son delta devient encore plus négatif (à cause du gamma), donc il achète encore plus de futures. Mécaniquement, ses achats amplifient la hausse.
Quand un market maker a une position globale en GEX positif, c'est l'inverse : il vend quand ça monte, achète quand ça baisse → marché stabilisé.
Le "GEX flip"
Le niveau de strike où le GEX bascule de positif à négatif est le seuil de bascule du régime. Au-dessus, le marché est stable. En-dessous, il devient explosif.
Octobre 2024, S&P : le GEX flip était à 5 720. Le marché passe en dessous → volatilité amplifiée → chute de 2 % en 10 min.
En pratique
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